16家矿企数据统计！Q3海外锌精矿产量下滑！

　　进入11月，海外矿企三季度报告陆续披露，从生产情况看，三季度Tizapa矿山复产，Kipushi矿山继续爬产，锌精矿产量环比增长，但停电、地震、原矿品位降低等生产扰动持续，Antamina、Red dog等矿山减量同样显著，具体情况如何？

　　SMM对海外主要的16家矿企进行了生产情况统计，从财报披露数据来看，这16家矿企2025年Q3锌精矿产量共计130.62万吨，较去年Q3同比增加14.16万吨（12.2%），但环比Q2降低2.15万吨（1.6%）。下图为SMM统计的2025年Q3各家矿企锌精矿生产变化情况。

分矿企来看：

Boliden：三季度Boliden锌精矿产量总计10.8万吨，其中包含了从4月16日开始计入的Somincor和Zinkgruvan的锌精矿产量，环比增加16%，同比增加140%。报告披露，瑞典的The Boliden Area三季度锌精矿产量为1.22万吨，Tara矿三季度锌精矿产量1.86万吨，瑞典的Garpenberg矿山三季度锌精矿产量2.77万吨，瑞典的Zinkgruvan矿山三季度锌精矿产量2.02万吨，葡萄牙的Somincor矿山三季度锌精矿产量2.93万吨。

Buenaventura：2025年三季度锌精矿产量为0.70万吨，环比降低9%，同比降低5%。报告披露，秘鲁的El Brocal矿山Q3几无锌精矿产出；秘鲁的Uchucchacua矿山三季度锌精矿产量为0.64万吨，秘鲁的Tambomayo矿山2025年三季度锌精矿产量为0.06万吨。

MMG：2025年三季度锌精矿产量为5.87万吨，环比增加5%，同比增加26%。分矿山看，得益于运营改善带来的强劲采矿及选厂回收率表现，三季度Dugald River锌精矿产量为4.81万吨，同比增加38%；由于采矿顺序导致的品位降低，Rosebery三季度锌精矿产量为1.06万吨，同比降低8%。其2025年生产指引分别为17-18.5万吨和4.5-5.5万吨。

Newmont：2025年三季度锌精矿产量为5.9万吨，该矿2025年生产指引为23.6万吨。

Nexa：2025年三季度锌精矿产量总计8.37万吨，环比增长14%，主要得益于Vazante矿区业绩改善及 Aripuan 矿区创下季度产量纪录，部分抵消了Atacocha矿区和Cerro Lindo矿区产量的轻微下滑。

Pan American Silver Corp：2025年三季度锌精矿产量总计1.26万吨，同比增长13%。该矿企2025年锌精矿产量指引为4.2-4.5万吨。

TECK：Red Dog 2025年三季度锌精矿产量12.2万吨，环比降低11%，同比降低14%，均因品位下降所致，符合矿山开采计划预期。2025年该矿生产指引为43-47万吨，2026年生产指引为41-46万吨，2027年生产指引为36.5-40万吨。

Vedanta：2025年三季度锌精矿产量总计31.8万吨，环比降低1%，同比增长6%。其中位于印度的Zinc India 2025年三季度锌精矿产量总计25.8万吨，同比增加1%；Zinc International锌精矿三季度锌精矿产量为6万吨，同比增加36%，主要得益于选矿吨数的增加以及品位的提高，Gamsberg矿产量显著提升。

Glencore：2025年三季度自产锌产量为24.42万吨，同比增加8%，主要得益于Antamina的锌品位提高和McArthur River的产量增加。2025年其自产锌产量指引调整为95-97.5万吨。

Antamina：2025年三季度锌精矿产量12.67万吨，同比增加87%。2025年其锌精矿产出指引为42.2-46.7万吨。

Ivanhoe：三季度Kipushi矿山锌精矿产量为5.27万吨，其2025年生产指引目标为18-24万吨锌。

展望后市

　　三季度海外锌精矿产量继续释放，今年中国锌精矿进口量维持高位，但进入四季度，国内冶炼厂进入冬储阶段，国内锌精矿出现阶段性偏紧，国产及进口锌精矿加工费均转为下滑态势。

　　展望后市，明年Gamsberg、Ozernoye、Kipushi等锌矿产能继续释放，Romina锌矿计划于2026年投产，Endeavor锌矿于2026年产量继续恢复，国内也有火烧云等矿山继续爬产，综合来看，SMM预计2026年全球锌精矿产量同比增加超40万金吨，但考虑到明年国内外冶炼厂产量同样增长显著，2026年全球锌精矿供需较2025年出现小幅收紧，其中2026年中国锌精矿预计处于短缺态势，在此格局下，明年国产锌精矿加工费重心存在下滑风险。

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