中金公司：A股有望迈向“长期”“稳进” 新范式

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　　上证报中国证券网讯（记者 徐蔚）中金公司研报表示，2005年以来A股市场共经历5轮时间较长的周期切换。当前A股市场相较此前几轮周期演绎，更加具备“长期”“稳进”条件，有望迈向“长期”“稳进”新范式。

　　中金公司提示关注两大潜在的范式变化：一是居民储蓄高增长叠加低利率环境。当前，我国居民储蓄存款快速增长并突破160万亿元。与此同时，银行存款利率和国债收益率均降至2%以下的低位。而随着沪深300的股息率在2024年正式超过国债收益率，并且企业现金流改善和监管支持，使得企业分红得到较好的保障，股票逐渐成为当前可选择的、为数不多的潜在高回报资产，居民资金入市潜力有待赚钱效应激发。二是长线资金入市。2025年保险资金投资于股票和证券投资基金的运用余额，由2024年底4.1万亿元增加至2025年三季度的5.6万亿元，占保险资金仓位突破性地提升至15%（历史均值在12.5%左右）。如果“居民资金入市”和“长钱长投”与市场赚钱效应提升形成正向循环，并配合基本面持续改善，资本市场生态改善有望推动A股进入新范式，打破过去的周期频繁轮动，实现“长期”“稳进”。