深陷变相荐股质疑，任泽平能否全身而退？

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　　来源：元财经研究院

　　此次任泽平舆论危机，再度引发公众对类似任泽平这样的财经大V变相荐股乱象的关注。从监管层面看，证监部门持续重拳打击各类变相荐股，特别是打着知识付费旗号，以行业或企业分析形式的变相荐股行为。

　　粉丝数超百万，一个群聚拢近500名付费会员，靠各类卖课总创收超两千万，投身知识付费赛道的任泽平却最终深陷变相荐股的质疑，“任泽平学员投资爆仓亏损千万”一事仍在持续发酵。

　　7月21日晚间，任泽平在微信视频号“任泽平宏观”直播时表示：“我做这行22年，有些经验，希望帮助更多的人。”并重申“不要加杠杆”，“坚定AI 信仰”。 

　　这场舆论风波缘起于一张在投资圈广泛传播的聊天截图。该截图显示，一位付费会员称听信任泽平关于“科技牛”的判断，加杠杆重仓存储芯片股，最终爆仓亏损超千万元。该会员怒骂任泽平“为了会员费没有底线”。

　　该风波蔓延后，面对舆论风暴，任泽平接连发文、直播做出回应，明确否认荐股，并且反复强调“不下百次提醒杠杆风险”。

　　对于任泽平在声明中表示“从不推荐个股”，舆论并不买账。舆论普遍认为，“坚定看好AI科技长期趋势”“千金难买牛回头”等模糊话术暗示投资机会，实际避开了“荐股”的监管红线，就是在变相荐股，任泽平的话术并不新鲜。

　　依据相关法律，任泽平的“不荐股”声明能否免责？北京长阅律师事务所主任、创始合伙人王学强表示，任泽平声明对澄清服务定位、强化风险提示有一定作用，但不能构成法律上完全免责的屏障。最终是否免责，需审查付费服务是否存在实质性荐股行为。”

　　再陷“荐股”质疑旋涡

　　据网络流传的截图，一位会员在名为“泽平宏观VIP群30”的付费群中说，听信任泽平关于“科技牛”的行情判断，满仓并融资买入德明利（001309.SZ）、江波龙（301308.SZ），随后爆仓亏损超过1000万元”，并且直言“一辈子毁了”。

　　上述涉事群内共有494人。7月16日开始，任泽平团队以解散所有微信群的方式，规避舆论质疑，这一话题登上热搜。

　　对于解散会员群，任泽平在7月21日晚直播时表示：“有人在群内发布不实信息。为优化会员体验，更新了上课方式，可联系助理了解。” 

　　任泽平以吸引付费会员方式，收入不菲。第三方平台数据显示，今年以抖音为主的单平台上，泽平宏观知识付费课程销量达2-10万，排名前五课程均为定价2980元的年度会员。页面累计销量超8800份，按标价保守估算收入已达2622万元以上。

　　作为曾经的恒大首席经济学家，任泽平建立付费会员微信群，主打的就是卖课，课程内容聚焦在针对当前热门行业、重点企业的发展前景的分析，这些内容被认为实际就是在荐股。

　　在“VIP会员自称爆仓巨亏”风波后，微信公众号“泽平宏观”连续发布多篇文章回应。其中，该官方账号于7月16日发布《写给股民的九条建议》，疑似回应网传截图。文章强调，“市场有涨有落，有其规律性，有其魅力，但也有残酷性”；“闲钱做投资是重要原则，不要放杠杆，不要举债投资”。该官方账号于7月19日正式发文，明确否认荐股，反复强调杠杆风险。

　　随着舆论持续发酵，任泽平过往就有过的荐股质疑，特别是在2022年对新能源预判的旧事再被重提。任泽平曾在2022年6月份，喊出了一句流传至今的口号，“现在不买新能源，等于20年前没买房”。而他喊口号的时间节点，精准踩中了新能源板块的历史高位。从那之后，新能源指数跌了超过60%。彼时，有人控诉他称，“自己不买新能源，就敢喊别人买，转头课卖得更贵了”。针对此时，有网友日前表示，“套到现在还没解套的散户一大把”。

　　同在2022年，任泽平因发文力挺龙蟠科技，一度陷入“荐股”质疑旋涡。“泽平宏观”2022年4月13日凌晨在其公众号上发布了文章《龙蟠科技：“隐形冠军”民族品牌发力新能源》。

　　此文一出，任泽平即被质疑“荐股”。21世纪经济报道在2022年4月15日发表的一篇报道中提到，彼时，有券商研究所合规部人士表示，写的是上市公司，又起到了实质推荐的作用，包括股票分析软件Wind都引用了他的文章，那么他是否有这个推荐资质又是一个值得关注的问题。从协会备案情况来看，任泽平目前是没有注册证券从业资格的，那么从法规上来说，他是不能够公开荐股的。

　　“不荐股”声明能否免责？

　　从事证券投资咨询业务必须取得相应资质。根据现行法律规定，从事证券投资咨询业务（包括证券投资顾问、荐股等形式）属于特许经营业务，必须取得中国证监会的核准或许可。未经许可，任何机构和个人不得从事或变相从事该业务，否则可能构成非法经营证券业务。

　　财经大V荐股需要具备哪些资质？北京长阅律师事务所主任、创始合伙人王学强表示，机构层面，必须取得中国证监会颁发的证券投资咨询业务许可；个人层面，必须持有证券投资咨询从业资格，并在有牌照的机构执业。

　　无资质收费荐股，已触及法律红线。专栏作家齐中祥撰文指出，任泽平明显是在变相荐股，游走在非法荐股的法律红线边缘，用知识付费掩盖实质投顾，若查实具体个股引导且无投顾资质收费则涉嫌非法经营。

　　据诸多公开报道，当前行业监管更多以“是否具备证券从业资质”作为判定荐股合法与否的主要依据。

　　对于变相荐股的认定标准，王学强提出“实质重于形式”的原则。王学强认为， 从业资质不应成为判定合法与否的唯一标尺，而应回归行为实质。不论名义上称为“培训”“知识分享”“咨询服务”还是“课程”，凡实质上提供证券投资分析、预测或建议并直接或间接收费，均可认定为变相荐股，这种行为违反对于荐股行为的法律规定。

　　“泽平宏观”7月19日晚发布的《声明更新：实际情况、杠杆警示和几句心里话》，任泽平在声明中再次强调，从不推荐个股，课程长期做的是宏观经济科普、产业趋势分析和投资方法论分享。所有商品页面都有明确说明：课程侧重于宏观分析，不涉及个股推荐和具体操作指导。

　　尽管任泽平在声明中强调“从不推荐个股”，但舆论普遍认为，“坚定看好AI科技长期趋势”“千金难买牛回头”等模糊话术实际就是在暗示投资机会，意图避开了“荐股”的监管红线。

　　有付费会员在接受红星资本局采访时表示，任泽平的课程一般不直接推荐个股，主要讲板块，但会缩小范围，相当于间接推荐。

　　市场分析指出，任泽平学员自称的投资爆仓亏损千万，发生的直接背景大概率是A股市场在7月中旬遭遇的一次全面重挫。

　　据了解，今年上半年存储芯片板块一路暴涨，德明利、江波龙等个股走出数倍行情，成为市场热门赛道。然而7月中旬行情急转直下，德明利自7月15日起接连一字跌停，股价从近千元高位大幅回落；江波龙单日暴跌超11%。

　　而据不完全统计，仅6月1日至7月15日的一个半月内，任泽平通过各平台公开发布的坚定看多科技板块的观点超过15次，平均每三天一次。

　　按照相关法律，任泽平的“不荐股”声明能否免责？王学强表示，不能当然免责。免责声明的效力取决于实际服务内容的实质审查。如内容确属纯粹的宏观经济科普、产业趋势分析、投资方法论分享，且不涉及对具体个股或板块的买卖建议，则声明具有一定的合规性证明效力。如其会员服务存在‘缩小范围’‘间接推荐’等实质性荐股行为，声明无效，监管机关将对服务内容进行穿透审查。

　　昆仑芯单独上市能带来什么？

　　据“中国结算”发布的最新统计年报，2025年全年，全国新增投资者1387万，期末投资者总数达2.5亿。相当于每5个中国人中，就有1人开通了证券账户。

　　随着大众理财需求的提升，一批自称“金融专家”“投资导师”的财经博主，通过社交平台、短视频等渠道得以快速发展。

　　其中 ，一些财经“大V”利用自身影响力发布荐股内容，试图操纵市场。今年1月，雪球“大V”金永荣因“抢帽子操纵”证券市场被浙江证监局罚没超8300万元，并被采取3年证券市场禁入措施。

　　这一案例并非孤立事件。近年来，财经博主因违规荐股、非法经营等行为“翻车”的案例屡见不鲜。这也将知识付费与投资者自主交易的责任边界问题推至公众视野。

　　王学强指出，知识付费与投资者自主交易责任边界的核心标准是，判断服务是“提供投资分析意见”还是“分享知识和信息”。具体来看，知识分享层面，宏观经济科普、行业趋势分析、投资方法论分享——不构成证券投资咨询。变相荐股可以表现为，结合市场热点、政策导向等对特定行业或板块进行具有明确投资指向性的分析，且会员据此进行交易——这些可能构成实质性非法荐股。

　　对于责任划分，王学强表示，若投资者自主决策且平台尽到充分风险告知义务，投资者自负风险；若平台实质上提供具有投资建议性质的服务且未取得资质，平台不能免责。

　　值得注意的是，针对投资者被财经“大V”误导遭受损失的困境，司法救济也正在发力。据检察日报，深圳市中级法院近日发布的典型案例中，某“大V”因涉操纵证券市场和非法荐股被罚近亿元。亏损的股民将这位“大V”起诉，法院认定该“大V”因操纵证券交易市场造成投资者损失，该股民获全额赔偿。这一判例为保护投资者合法权益提供了有益的裁判规则和样本，也传递了鲜明信号：投资者维权的救济渠道将越来越畅通，违法者终将付出“得不偿失”的代价。

　　监管部门正持续加大整治力度。2025年12月，中央网信办发布关于规范网络名人账号行为管理的通知，将未经许可或未取得相应资质擅自从事荐股投资等行为纳入负面清单，也为常态化监管提供了依据。

　　2025年5月，国家网信办会同金融管理部门依法处置一批散布资本市场不实信息、开展非法荐股、炒作虚拟货币交易等的账号、网站。彼时，据中国网信网报道，抖音账号“侃哥说财经”“落叶巅峰”、微信公众号“小海豚大梦想”“风清扬大侠”、微博账号“浪沙淘金侠”“牛遍天下-”、快手账号“财经老韭菜”“金叶子财经”等，通过煽动性或暗示性话语，引导投资者付费加群跟投买入个股、暗示预测个股走势、宣扬买某些股票稳赚不赔，进行非法荐股。涉及的账号已被依法依约关闭。

　　互联网平台是财经大V赖以生存的土壤。2026年3月，微信视频号发布《视频号金融行业公约》，从资质、内容、账号三大维度对金融内容进行全面规范，要求宣称专业资质的账号必须完成职业认证或机构认证，并明确禁止在公开场景明示或暗示具体个股的买卖时机。此前，抖音、快手等平台也已对非法荐股行为进行专项治理。

　　不过，也有分析指出，平台审核机制仍主要依赖关键词过滤，对“暗示”“暗示性话术”缺乏有效识别。创作者认证门槛低，仅需身份认证，无需金融从业资质。

　　除了强化平台治理，专家还建议，通过法律责任追究和投资者保护的联动，形成全链条治理效果。深圳大学法学院副教授吕成龙表示，期待能够通过操纵市场的特别代表人诉讼等形式，让投资者维护权利变得更加容易。通过刑事和行政执法的联动，进一步增加违法者的刑事责任，塑造一个公开、透明、规范、有韧性的中国资本市场。