中信建投期货：9月3日能化早报

　　橡胶：短期反弹

　　周三，国产全乳胶18000元/吨，环比上日下跌250元/吨；泰国20号混合胶17680元/吨，环比上日下跌70元/吨。

　　原料端：昨日泰国胶水报收78.50泰铢/公斤，环比上日上涨0.50泰铢/公斤，泰国杯胶报收71.50泰铢/公斤，环比上日上涨0.50泰铢/公斤；云南胶水报收17.1元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收15.6元/公斤，环比上日下跌0.2元/公斤。

　　截至2026年8月30日，中国天然橡胶社会库存114.4万吨，环比增加0.2万吨，增幅0.18%。中国深色胶社会总库存为78.1万吨，环比增加0.3%。其中青岛现货库存降0.6%；云南增6.8%；越南10降4.7%；NR库存小计环比降13.3%。中国浅色胶社会总库存为36.3万吨，环比下降0.1%。其中老全乳胶环比降0.5%，3L环比降2%，RU库存小计增0.5%。

　　观点：近期泰国东北部、国内云南等产区迎来连绵的夜间降水，割胶持续受阻，短期供应迎来相对强的约束（无论什么价格都无法调节降雨情况）。需求侧，在近期价格大幅上行后，下游企业采购有所放缓，但是生产未有明显放缓，原料与成品库存持续切换。平衡表迎来了久违的直观驱动，夜间降水的持续导致供给短期受限，RU&NR短期持续反弹。向后看，短期天气不可预测，在雨季结束前，RU&NR或高位运行。但是相对确定的是，雨季始终会结束（供给收缩推动的价格上涨是有边界的），上方定价的边界或逐渐出现。 

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供需双增。中国行业负荷环比增加4.8pct至72.5%，仍处五年低位，亚洲PX行业负荷环比增加2.7pct至64.1%。此轮检修结束后，年内大部分企业的计划内检修都将完成，8-9月PX行业负荷将有所提升，供给压力增加。需求端，PTA负荷处于回升过程中，9月PX预计仍呈去库状态，但去库速度预计放缓。据ADP研究院最新数据，美国8月私人部门新增就业3.7万人，创下今年1月以来最低月度增幅。本期EIA原油库存超预期去库。美国总统特朗普表示，对伊朗的新一轮打击行动不会持续太久，并准备对伊朗再次发动攻击。另据CNN援引两名熟悉相关行动的美国官员称，美国军方于美东时间周二护送 40 艘共载有 1800 万桶石油的商船通过霍尔木兹海峡，创下战时新高。此外，两位OPEC+代表透露，核心OPEC+成员可能在本周末会议上维持10月原油产量配额不变。市场仍在衡量军事打击的影响，布油最终收涨。综合来看，低库存加上成本不断走强成为能化板块强势的核心原因。资金做多情绪未释放完之前，能化商品将保持强势，但也不能追高，提防短期冲高回调风险。短期来看，国内油价继续修复价差空间有限，预计PX 11月主力合约将转为震荡，压力区域8800-9000。PX10-1逢低滚动正套。             

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供增需减。本期独山能源恢复正常，虹港与威联化学重启提负中，逸盛大化计划外停车， PTA行业负荷环比增加4.9pct至63.8%，仍处于五年同期低位，近期计划外检修增加，现货基差小幅走强。需求端，织造端坯布新订单局部尚可，主要是部分秋冬面料以多次、小单形式进行备货下单。江浙地区综合开机局部回升，聚酯行业负荷环比减少2.6pct至78.1%，主要受瓶片与短纤减产影响。预计PTA在9月大概率结束去库状态，转为平衡或小幅累库。综合来看，上游原料低库存、现货偏紧对近端价格形成支撑，但供给端回升预期与终端需求偏弱限制远端上行空间，远端在前高附近存在压力，市场整体呈现近强远弱格局。短期PTA 1月合约预计震荡运行，压力区域5900-6100。TA10-1再次转入正套格局，可逢低滚动正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　PTA 装置：因原料出现较大波动，恒力石化计划大连厂区再安排一套220万吨PTA装置检修，9.2开始降负荷准备，全国产能占比2.4%。

　　产销：江浙涤丝周三产销整体偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成。    

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供增需减。国内方面，乙二醇行业负荷环增加6.3pct至69.3%，本期负荷提升主要受油制提负影响，其中，合成气制负荷环比增加3.6pct至69.9%，其余前期检修装置如新疆天业、正达凯等预计9月陆续重启。中国进口乙二醇的实际供应增量最快要到 10 月中旬之后才会体现。社会库存去库格局将延续至三季度。高利润刺激国内乙二醇开工率提升，同时下游需求负反馈有所显现，瓶片、短纤减产并抛售乙二醇现货，9月乙二醇现货供应紧张格局较8月将有所缓解，但仍难以明显宽松。若进口乙二醇货船顺利驶出霍尔木兹海峡，远期供给将逐步恢复正常，远月价格承压，乙二醇基本面维持近强远弱结构。目前MEG基本面供需和成本均强势，资金再次流入乙二醇10月合约，期价向上想象空间仍较大，9月底之前EG10月反复逢低做多，但资金在高位对利空消息较为敏感，需密切关注乙二醇货船开往中国的情况。   

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供减需稳。纺纱用直纺涤短负荷环比减少3.1pct至76.1%，9月减产预计延续，行业负荷将降至年内低位。需求方面，局部订单陆续启动，但实际体量有限，大额订单稀少，需求端驱动力度不足，整体推进节奏偏缓，下游备货心态较为谨慎，短期需求难有改善，纱厂负荷环比持平至53.0%，仍处五年同期低位。综合来看，短纤减产增多，供需面环比将有所改善。短期成本端止跌回升，PF11月合约预计震荡运行，关注做多PF加工费机会。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　产销：周三直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3：00附近，平均产销57%。                       

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供需面供需双减。供应端，瓶片行业负荷环比减少9.8pct至62.3%，下探至年内新低，9月检修装置涉及产能约占总产能的8.3%，后期供应量可能进一步下降。需求端，国内旺季订单采购基本结束，饮料等行业逐步进入传统消费淡季，需求支撑减弱，国内下游软饮料大厂9月货源已基本提前锁定，剩余补货空间有限。综合来看，瓶片基本面预计边际改善，短期成本端止跌回升，PR 11月主力合约预计震荡运行，关注做多PR加工费机会。         

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周三纯碱期货小幅下跌，现货价格下跌，沙河重碱报价996元/吨（-24）。

　　周三商品市场涨跌互现，市场情绪一般。上周纯碱检修较少，产量环比增加2.0万吨至76.6万吨。本周一开始博源银根化工减量运行，持续时间待定。近期纯碱下游需求疲软，中下游采购积极性一般，最新碱厂库存环比上周四增加3.6万吨至190.8万吨，最新交割库库存较前一周增加8.1万吨至57.3万吨。上周浮法玻璃、光伏玻璃冷修1条产线（安徽福莱特，1200T/D）；本周光伏玻璃冷修2条产线（芜湖信义，1000T/D；安徽福莱特，1200T/D）。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求弱势，轻碱需求弱稳，中下游采购积极性偏弱。7月纯碱进口升至2.97万吨，出口升至28.23万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比上升，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利好（美元指数下跌）；国内宏观偏中性（地产行业延续下行、内需弱势、预期提升）。综合来看，短期纯碱需求弱势，库存增加，头部天然碱企业减量运行，供应下降提供支撑。仓单方面，周三纯碱仓单减少374张至6454张。

　　短期纯碱期价维持震荡，SA2701日内参考1040-1080区间。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃： 

　　周三玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳为主，华北玻璃市场价970元/吨（+0），华中玻璃市场价970元/吨（+0）。沙河产销率128%，湖北产销率109%，产销率上升。

　　短期玻璃基本面供需双弱，估值偏低。上周玻璃开工率提升、产量环比持稳，下游采购积极性一般，库存环比略降，最新玻璃库存环比减少1.8万吨至370.2万吨，同比增加18.4%。上周浮法玻璃产线无变动。近期玻璃日熔量稳定，最新在产日熔量为142215T/D，同比下降约10.9%。1-7月国内房屋竣工面积同比下降23.2%（降幅略缩小），近期房地产销售数据环比上升，接近去年同期水平，最新（8月下旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.8天至10.3天，同比下降0.9%。短期玻璃供应略有回升，需求季节性增加，估值偏低，宏观和成本端扰动增加，继续关注供应端变动情况。

　　短期玻璃期价偏多震荡，回落可短多，FG2701日内参考950-980。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　聚烯烃：成本驱动，震荡偏强

　　截至9月2日日盘收盘，塑料主力L2701合约收于8279元/吨（日度上涨154元/吨），聚丙烯主力PP2701 合约收于8536 元/吨（日度上涨176 元/吨）。LLDPE 华东基差921 元/吨（日度走强96元/吨），PP拉丝华东基差1090元/吨（日度走强44元/吨）。

　　国内检修维持偏高位，且现实层面利润并未出现显著修复，开工大幅上行的预期偏弱。需求侧下游开工随季节性修复，主要体现在PE下游农膜开工的季节性规律，PP下游加权开工持稳，库存延续去化，月差视角看前期01合约计价了远期供应的恢复以及成本溢价回落预期，短期美伊冲突的升级提供了较强的成本支撑以及风险溢价，聚烯烃期现价格偏强运行。

　　观点：偏强，L2701 合约参考运行区间 7800-8800 元/吨，PP2701 合约参考运行区间 8000-9000 元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　烧碱主力SH2611合约日度下跌50元/吨至1891元/吨，山东地区32%离子膜碱主流成交价格605-720 元/吨，较上一工作日均价稳定。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格执行570元/吨。液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格980-1020元/吨，较上一工作日均价下降30元/吨。山东下游需求平淡，氯碱企业生产稳定，出货压力尚存，个别企业根据自身供需情况调整价格涨跌均有，32%液碱成交区间不变；50%液碱需求一般，氯碱企业生产稳定，有一定出货压力，价格下调。

　　供给侧延续6-8月整体的高检修节奏，边际复产与新增检修并存，周度检修损失量维持高位，开工同比偏低位运行，长期看预计液氯价格仍将承压运行，企业复产意愿不足。非铝需求受过剩下的利润压制，对烧碱需求驱动偏弱，非铝需求中性，高库存压制盘面价格反弹空间，低估值下成本形成支撑，短期宽幅震荡运行。        

　　策略：宽幅震荡，主力SH2611参考价格区间1800-2050元/吨。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　截至2026年9月2日日盘收盘，PVC主力V2701合约日度上涨18元/吨至4906元/吨。

　　焦煤、焦炭价格持续上涨，带动兰炭及电石生产成本抬升，在电石行业亏损、PVC装置低负荷运行的背景下，成本推动与供应收缩对PVC形成较强支撑。8月31日PVC早盘大幅上涨，反映市场对成本上移、供应收缩及“金九银十”需求改善的预期明显升温。不过当前PVC需求尚未出现实质性反转，库存及仓单压力仍存，因此短期价格偏强，但上涨更多体现预期和成本驱动。若现货跟涨、库存持续去化，则行情有望进一步向5000元/吨附近拓展；若需求不及预期，则上涨空间有限。

　　策略：宽幅震荡，主力V2701参考价格区间4600-5100元/吨。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　昨日国际油价震荡，布伦特、WTI在分别突破95、90美元/桶后均基本持平。本周再次升级的美伊军事冲突引发新一轮中东出口物流担忧，且上周美国炼厂进一步增加开工率，商业原油库存超预期下降445万桶。此前我们谈到9月原油市场大体延续布伦特80-95美元/桶的区间震荡行情，但在全球石油库存、成品油库存、原油岸罐库存回落至近5年同期最低水平之下后，海峡通行持续受限的情况下原油全口径库存亦将在9月中旬破位，油价上行风险依然存在，继续关注亚太需求国库存回落至低位后对缺油体感的强化，油价短期延续震荡偏强的判断，关注油价再次引发美国通胀担忧后特朗普对地缘风险的压制。       

　　操作策略：原油看涨期权持有

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　昨日新加坡高低硫燃料油现货升水分别回落4.91美元/吨、增2.03美元/吨，低硫燃料油在海外柴油紧张的背景下仍呈现相对强势，目前亚太地区套利船货的流入预期偏弱。持续了6个月的中东供应冲击目前来看仍无缓和迹象，全球燃料油库存已回落至同期最低水平，中东出口物流通道受限及炼厂优先柴油产出分别对高、低硫燃料油供应构成限制，短期燃料油市场跟随原油延续偏强走势。       

　　操作策略：观望

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）