服饰服装半年报|服装行业分化加剧 九牧王业绩被炒股拖累归母净利润暴跌77%、美邦服饰转亏

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：cici

　　2026年上半年，国内服饰服装行业在“外需承压、内需温和复苏”的宏观背景下交出了一份分化鲜明的成绩单。国家统计局数据显示，上半年限额以上单位服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比增长6.7%，增速较上年同期有所加快，但行业整体仍处于周期底部震荡。细分赛道及不同品牌的经营质量差异巨大：运动户外板块整体稳健但增速放缓，男装品牌利润端出现分化，女装企业利润弹性加速释放，而部分休闲装企业则面临营收下滑或亏损困境。

　　截至2026年8月31日，本文选取了安踏体育、李宁、特步、361度、探路者、三夫户外、海澜之家等21家代表性上市公司，从“业绩双增、增收不增利、增利不增收、业绩双降、利润亏损”五个维度进行对比分析。

　　2026年上半年，共有10家公司实现营收与归母净利润同比双增长。安踏体育以435.07亿元营收稳居行业首位，同比增长12.9%，归母净利润94.87亿元，同比增长34.9%，其中归母净利包含亚玛芬体育配售利得约15.49亿元，剔除该一次性收益后归母净利为79.4亿元，同比增长12.9%。安踏品牌收入同比增长4.8%至177.7亿元，FILA分部收入增长6.1%至150.5亿元，所有其他品牌收入高速增长44.2%至106.9亿元，集团经营溢利率提升0.7个百分点至27.0%，自由现金流入116.3亿元，同比增长54.2%。

　　运动户外赛道方面，李宁营收152.35亿元，同比增长2.8%，归母净利润18.16亿元，同比增长4.5%。361度营收61.60亿元，同比增长8.0%，归母净利润9.26亿元，同比增长8.0%。三夫户外营收5.27亿元，同比增长39.4%，归母净利润0.53亿元，同比大增216.3%。

　　大众服饰方面，森马服饰营收67.22亿元，同比增长9.3%，归母净利润4.79亿元，同比增长47.5%，扣非净利增长59.27%。报喜鸟营收26.29亿元，同比增长10.0%，归母净利润2.91亿元，同比增长47.7%，营收创历史同期新高。

　　高端女装板块利润弹性加速释放。比音勒芬营收26.01亿元，同比增长23.7%，归母净利润4.91亿元，同比增长18.4%。歌力思营收14.43亿元，同比增长5.2%，归母净利润1.00亿元，同比增长18.2%，主营业务毛利率同比提升4.25个百分点至71.92%。地素时尚营收11.05亿元，同比增长3.6%，归母净利润2.10亿元，同比增长23.2%。安正时尚（维权）营收12.10亿元，同比增长5.6%，归母净利润0.75亿元，同比大增238.9%。

　　海澜之家、中国利郎、九牧王3家公司营收实现正增长，但归母净利润出现下滑。海澜之家营收124.20亿元，同比增长7.4%，归母净利润14.88亿元，同比下降5.9%。中国利郎营收20.65亿元，同比增长19.5%，归母净利润2.15亿元，同比下降11.2%。九牧王营收15.55亿元，同比增长3.9%，归母净利润0.40亿元，同比下降77.2%，但扣非净利润1.57亿元，同比增长44.0%。

　　九牧王利润暴跌的核心原因在于炒股。据财报披露，2026年上半年公司持有金融资产的公允价值变动收益为-1.12亿元，而上年同期为+2366.11万元，同比减少约1.36亿元，降幅达575.14%。换言之，拖累表观利润的核心因素并非服装主业，而是二级市场的波动。

　　锦泓集团和太平鸟营收同比微降，但归母净利润实现显著正增长，利润增长主要来自降本控费和经营效率提升。

　　特步、赢家时尚2家公司营收和归母净利润双双下滑。特步营收67.95亿元，同比下降0.6%，归母净利润8.18亿元，同比下降10.5%。赢家时尚营收27.27亿元，同比下降12.1%，归母净利润2.87亿元，同比下降0.1%。

　　2026年上半年，21家代表性服饰服装上市公司中，归母净利润为负的企业共2家：七匹狼和美邦服饰。两家公司的亏损性质截然不同——七匹狼属于“主业盈利、投资拖累”的账面亏损，美邦服饰则属于“主业萎缩、经营失血”的实质性亏损。