开源证券孙金钜：再融资储架发行制度将积极提升并购重组市场运行效率

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　　10月27日，吴清主席在2025金融街论坛年会中明确提出“将择机推出再融资储架发行制度”。开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，这是近年来监管层在优化并购重组融资机制方面一项重要的制度创新信号。该制度如能落地，预计将从多个维度积极提升并购重组市场的运行效率。

　　从机制设计上看，储架发行的核心优势在于“一次核准、分次发行”。这一安排将有效缓解上市公司在推进并购重组过程中面临的融资时序匹配难题。企业可在获得核准后，根据项目进展、市场窗口和资金需求灵活安排发行节奏，显著提升资本筹措的主动性与可控性，从而降低因融资不确定性导致的交易中断风险。

　　在具体影响层面，该制度预计将带来三方面积极效应：一是直接降低企业的综合融资成本，包括时间成本与合规成本，提高并购项目的经济可行性；二是增强上市公司围绕产业整合进行连续、系列并购的能力，尤其有利于技术型企业通过分阶段并购实现战略性外延增长；三是提升并购交易的整体确定性，缩短交易周期，有助于引导资本更顺畅地流向符合国家战略导向的新兴产业和重点领域。

　　综合来看，再融资储架发行制度的引入，不仅是并购重组工具的重要完善，更是提升资本市场服务实体经济效能的关键一环。它有望进一步激发市场活力，推动并购重组从单一交易导向，向支持企业长期战略布局和产业生态构建转变，从而强化资本市场在优化资源配置、促进产业结构升级中的枢纽功能。