这家基金公司被罚有深意！监管给持仓“集中度过高”敲警钟

　　来源：财联社

　　财联社8月11日讯（记者 周晓雅）证监会机构司最新发布的监管通报中，引人注意的，一是被处罚的C基金公司，违规事项与处罚内容都成为关注项；二是其中的一个提法，“避免基金产品集中投向投资方向中的单一细分行业及领域”，意味着监管首次将违规认定与今年多项公募新规中“避免过度抱团、严控单一细分行业集中度”的要求直接打通。

　　在业内人士看来，这次监管通报更像是“抓典型”。

　　今年二季度，规模增长较显著的公募基金管理人，多出现科技赛道持仓集中度较高的情况。此次监管通报则提及持股集中度较高的情况，将尚未施行的新规精神，落实到具体检查中。

　　“过度抱团”行业成违规

　　具体来看，证监会机构司在最新印发的《机构监管情况通报》中提到，C公司的核心违规事实之一是投资运作不规范，包括个别主题基金“风格漂移”、主题风格库管理不规范，部分基金产品投资行为不审慎、投资集中度过高。

　　就这一违规事实，通报还提到，投资运作过程中，应当按照相关规定持续跟踪、评估基金投资风格稳定性，避免基金产品集中投向投资方向中的单一细分行业及领域；密切关注基金投资与业绩比较基准的偏离情况，通过相关风控指标和阈值等开展持续监测与控制；对投资偏离度和集中度过高的情形及时调整，确保基金投资合规运作。

　　事实上，“避免基金集中投向投资方向中的单一细分行业或领域”的这一表述，在今年6月发布的《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（以下简称 《指引》）中已首次提及。

　　根据《指引》，主题投资基金的投资风格应当符合组合管理、分散投资、长期投资的基本原则，明确指出，要建立投资集中度的内部管理制度，对严重偏离投资方向、投资集中度过高的情形加强管理力度，避免基金集中投向投资方向中的单一细分行业或领域，确保基金投资管理合规运作。

　　更早之前，证监会在今年1月发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》也提到，基金托管人要对非主题型产品行业集中度过高等风险加强提醒。

　　“抱团”监管从个股抬升至行业赛道

　　如何界定投资集中度是否过高？财联社记者从业内了解到，当前监管未就“行业集中度过高”给出统一数值阈值，但今年6月的《指引》正是为了防止基金管理人押注单一赛道的情况，具体留给各家公募管理人自主设置阈值或指标。

　　“以前只对个股设了持仓上限，没有针对行业。但近年赛道行情极致演绎，单一行业的‘抱团’更频繁出现。”有公募人士坦言，虽然没有具体界定的标准，年内业绩翻倍的主动产品，多数重度押注AI、半导体等科技细分方向；季末调仓掩盖不了区间内的行业倾斜。

　　也有业内人士认为，此次的通报下发，带有“抓典型”的意味。“今年二季度规模增量显著的基金管理人，不少受益于科技赛道高集中度持仓，通报选在《指引》发布后、正式施行前（2026年12月1日）下发，或意味着存量产品也需要遵从这一指引精神。”

　　还有公募人士表示，在去年，已经有基金公司因为成立押注赛道的主题型产品取得规模大幅增长，彼时业内其他公司也想效仿这一路径，但是最终被监管叫停。

　　“这本来就是个尺度问题。”这一公募人士提到，事实上，公募行业信息数据透明，即便季末披露持仓时将仓位调回，“实质性抱团”的认定难度依旧不大，尤其是今年科技板块个别行业行情上涨，其他板块行业普遍蛰伏的情况。