BMO上调埃森哲目标价至235美元：AI订单在扩张，但长期是否利好IT服务仍存疑

　　BMO Capital将埃森哲目标价从200美元上调至235美元，同时维持“与大盘一致”评级。该机构认为，公司最新季度营收和订单均好于预期，2027财年收入指引也大致符合预期，但围绕AI对IT服务行业长期影响的疑问仍未消失。

　　埃森哲第四财季订单额达到222亿美元，按当地货币计算同比增长5%，其中有37笔交易单笔规模超过1亿美元。BMO认为，这些数据说明大型企业客户需求依然稳健，也为未来收入提供了一定可见度。

　　更重要的是，AI相关需求正在变得更加广泛。BMO指出，埃森哲与AI和数据合作伙伴之间的业务正在增加，新增项目已经开始延伸至AI安全等此前规模较小的领域。

　　这意味着，AI并不只是带来模型部署或数据基础设施项目，还在创造新的咨询、治理、安全和实施需求。对埃森哲而言，这些新增工作有助于扩大可服务市场，也为传统IT服务之外提供新的收入来源。

　　不过，BMO并没有因此完全转向看多。

　　该机构认为，AI一方面给埃森哲带来新项目，另一方面也在帮助客户提高生产率。随着企业使用AI自动化更多开发、测试、分析和后台流程，完成同样工作所需要的人力和服务时长可能下降。

　　这就形成了一个关键矛盾：AI究竟会创造足够多的新需求，抵消它对传统IT服务工作量的压缩，还是最终会让整个行业需要更少的人力和项目投入，目前仍然缺乏明确答案。

　　这也是BMO继续维持“与大盘一致”评级，而没有进一步上调至更积极评级的主要原因。

　　相比之下，市场近期对埃森哲的短期基本面已经明显改善。RBC Capital将目标价上调至240美元，重点看好AI动能以及多年期大型合同带来的收入可见度；Truist将目标价提高至220美元；Jefferies同样将目标价升至220美元，并认为最新季度表现削弱了此前市场对IT服务行业过度悲观的判断。

　　BMO此次上调目标价，本质上也是承认埃森哲近期经营表现强于此前预期，但其态度仍然比部分机构谨慎。

　　因此，BMO当前对埃森哲的判断可以概括为：短期看，AI正在增加订单、拓展新的服务领域，业绩和订单都比预期更强；长期看，AI也可能让客户用更少资源完成同样的工作，因此它究竟是IT服务行业的净增量，还是最终压缩行业增长，仍然需要更多时间验证。