岚图汽车介绍上市遇冷 开盘价低于私有化隐含估值

　　3月19日消息，岚图汽车（股票代码：07489.HK）正式在港交所挂牌上市，成为又一家完成境外上市的新能源汽车企业。本次上市采用介绍方式，不涉及新股发行融资。

　　从首日交易情况看，岚图汽车股价开盘后股价下挫，触及6.4港元，截至发文，岚图汽车报6.98港元。

　　上市背景与交易安排

　　此次上市是东风集团股份（00489.HK）此前私有化方案的延续。根据原私有化安排，东风集团股东可选择以每股6.88港元现金加0.355股岚图股份的方式获得补偿，市场据此测算岚图汽车对应的隐含估值约为每股11.18港元左右。

　　岚图汽车选择以介绍方式上市，意味着公司不通过本次发行募集新资金，现有股东持有的股份直接实现挂牌流通。这种上市方式可使企业更快完成资本平台搭建，为后续融资创造条件。

　　财务数据与经营表现

　　根据招股书披露，岚图汽车2025年实现营业收入349亿元，近四年复合增长率79%；毛利率为20.9%；归母净利润10.2亿元，实现扭亏为盈。数据显示，2025年公司计入政府相关补助约10.8亿元。

　　从销量结构看，2025年岚图品牌总销量中，梦想家系列占比超过50%，成为主力销售车型。进入2026年，乘用车市场数据显示，1月份岚图梦想家销量为3574辆，同比有所下降。

　　研发投入方面，招股书显示2022年至2025年，公司研发费用占营业收入比例分别为5.5%、4.7%、4.2%和3.9%，呈现逐年下降趋势。

　　产品规划与市场展望

　　岚图汽车在招股书中披露，2026年计划推出多款新车型，包括泰山Ultra、泰山X8、FE及珠峰等产品，并推进L3级自动驾驶技术的研发与应用。公司表示，将通过产品线拓展，逐步优化当前依赖单一车型的销售结构。

　　按照413亿港元的估值下限计算，岚图汽车对应的市销率约为1.0倍。这一估值水平与部分已上市新能源车企处于相近区间。

　　业内人士认为，作为东风集团旗下独立运营的新能源品牌，岚图汽车完成境外上市有助于其建立独立的融资平台和治理结构。后续能否获得资本市场持续认可，将取决于公司产品竞争力、盈利能力改善及市场份额变化等因素。