美国达拉斯联邦储备银行行长洛根描述了缩减美联储资产负债表规模的路径

　　达拉斯联邦储备银行行长洛里・洛根周四阐述了美国央行缩减资产负债表规模的路径与备选方案，她指出当前机制运行良好，且有益于整体金融稳定。

　　洛根在达拉斯联储一场活动的演讲稿中表示：“在资产负债表问题上，与美联储所有工作一样，核心都应放在如何最大程度服务公众、支撑强劲的经济与金融体系。”

　　她称：“我们应高效合理运用资产负债表”，同时补充道，“若能服务公众，资产负债表扩容并非坏事，但也不应盲目占用额度，偏离政策使命。”

　　洛根表示，美联储现行旨在维持准备金充裕水平的金融流动性管理机制“高效可行”，而逼迫银行缩减准备金只会增加金融体系风险。

　　她同时提到，依托现有机制仍有办法缩减美联储持仓规模，多数方案围绕金融机构现金储备管理相关规则展开。

　　调整监管规则或助力缩减美联储持仓

　　新冠疫情期间，美联储曾向金融体系注入大量银行准备金，此后数年持续缩减相关规模；自去年年末起，美联储再度重启流动性补充操作。

　　疫情期间，美联储持仓规模增幅超一倍，2022年峰值约达9万亿美元。此后美联储不再对到期债券进行续投，持仓规模随之收缩，目前约为6.6万亿美元。银行准备金规模约3万亿美元，该数值已在区间内波动许久。

　　美联储历经多年搭建、于2019年正式确立的充裕准备金机制，旨在保障金融体系流动性充足，确保央行能完全把控政策利率目标，同时将货币市场利率波动控制在合理范围。

　　这套机制实现了利率调控目标，但居高不下的资产负债表规模引发争议，也令美联储陷入罕见的亏损周期。即将在今年5月接任美联储主席杰罗姆・鲍威尔的凯文・沃什，一直批评央行的资产负债表管理模式，主张进一步缩减持仓。

　　近期美联储内外多项研究指出，央行可在现有机制框架下，通过调整监管规则引导银行降低准备金持有量，进而进一步缩减自身持仓。

　　洛根在讲话及配套政策解读文章中认同监管调整的有效性，透露美联储正推进相关工作，有望优化准备金管理效率，尤其能强化承压时期的调控能力。

　　她还提出，扩大金融机构获取美联储流动性工具的渠道，可降低企业囤积大额现金的意愿；目前美联储正持续优化贴现窗口借贷及其他流动性操作相关安排。

　　洛根称：“通过此类举措压低准备金需求曲线，有望在保留充裕准备金框架优势的同时，有效缩减准备金规模。”她也坦言，各类降低准备金需求的举措存在复杂联动效应，会加大政策长期效益的评估难度。