【棕榈油周报】宏观衰退预期升温，美国生柴政策反复

　　2025年4月6日 农产品-棕榈油

　　宏观衰退预期升温，美国生柴政策反复

　　观点概述：

　　本周棕榈油先强势上涨2.4%，后回调1.7%。周二美国环境保护署（EPA）将举行会议，可能将新的义务目标量抬升至55亿至57.5亿加仑，盘面跟随美豆油大幅上涨近3%，然后宏观预期走弱，盘面有所回调。假期期间，随着关税政策持续发酵，全球衰退预期升温，原油破位大跌近10%，马棕跌幅超过3%。

　　供给端：路透调查：马来西亚3月粗棕榈油产量预计为131万吨，较2月增长10.3%，出口量预计为102万吨，较2月份增长2%，终端库存预估为156万吨，较2月增长3%， 3月份的棕榈油库存可能六个月来首次上升，马来西亚数据偏利空；马来西亚Kim Loong近来宣布，计划在截至2026年1月31日的财政年度（FY26）将棕榈鲜果串产量提高5%至10%，理由是棕榈树的树龄较小，以及正在进行的补种工作；印尼一位种植园基金官员周二表示，印尼计划将棕榈油出口税提高至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%，从3%提高至7.5%，以资助生物柴油中棕榈油用量的强制增加。

　　需求端：美国生柴政策反复不定，美国的石油和生物燃料联盟周二与美国环境保护署（EPA）将举行会议，可能会将生物柴油义务掺混量从25年的33.5亿加仑提高到55亿至57.5亿加仑，此前消息显示计划提高到47.5亿至55亿加仑，新的义务目标量抬升； 4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；棕榈油和豆油、菜油价差处于高位，食用需求受到明显抑制，4月阿根廷没有大减产的前提下，新季豆油上市预计对棕榈油需求产生冲击。

　　策略建议：

　　宏观全球衰退预期升温，原油大跌，美国生柴政策反复不定，但均处于预期阶段，离最终落地时间仍较久，宏观上利空；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，基本面也偏空，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。

　　风险提示：

　　市场消费明显弱于预期，利空