全球经济的 “甜蜜冲刺” 暂时无视贸易争端

　　尽管围绕美国总统唐纳德・特朗普关税政策的争议不断，全球经济目前的表现却比许多人预期的更为稳健。

　　来自美国、中国（欧洲程度稍弱）的最新数据显示出韧性，全球经济整体仍有望在今年实现温和增长。

　　这在一定程度上归功于美国买家和外国卖家在特朗普公布的多项进口关税尚未生效前提前开展交易。

　　尽管这种效应可能是短暂的，但特朗普暂停征收关税的决定，以及美欧等贸易谈判中闪现的些许进展，已催生了谨慎的乐观情绪。

　　“我们看到工业领域出现了一阵‘甜蜜冲刺’，制造商提前进行生产和贸易，” 投资银行贝伦贝格（Berenberg）经济学家霍尔格・施米丁表示。

　　“另一方面，有迹象表明特朗普在关税问题上有所退缩。市场乃至部分经济领域押注他‘只动口不动手’。”

　　投资银行和机构普遍预计美国今年将避免衰退，全球经济也将持续增长。

　　国际货币基金组织（IMF）上月仅将全球 GDP 增长预测下调 0.5 个百分点至 2.8%。

　　这一增速与过去十年的趋势大致吻合，远非新冠疫情、2008 年金融危机甚至 2001 年 “9・11” 恐怖袭击后的衰退可比。

　　没人敢预测贸易谈判最终将走向何方，尤其是在这位美国总统自视为 “不可阻挡” 的情况下。

　　仅本周，美国不同法院先阻止后恢复特朗普的关税政策，制造了一层法律不确定性，这对促成美国与面临征收关税威胁的国家达成贸易协议毫无助益。

　　企业正在为持续的僵局付出代价。

　　路透社对企业披露信息的分析显示，特朗普的贸易战已导致企业损失超 340 亿美元销售额并承担更高成本，随着关税持续不确定性导致全球一些最大企业决策瘫痪，这一损失预计还将上升。

　　从日本丰田到德国保时捷和梅赛德斯 - 奔驰，汽车制造商们正为利润下滑或低于预期做准备，而沃尔沃汽车和荷兰 Stellantis 等企业甚至已放弃做出预测。

　　这可能对日本造成尤其严重的打击。美国是日本最大的出口目的地，对日进口商品价值达 21 万亿日元（约合 1461.6 亿美元），其中汽车约占总量的 28%。

　　“尽管最糟糕的冲击可能已经过去，但仍有很多不确定性，” 瑞银集团首席投资办公室策略师于星辰（音译）表示，“遗憾的是，我们并不清楚关税的‘新常态’会是什么样子。”

　　“回报” 效应

　　但到目前为止，全球经济表现相当不错。

　　中国企业将贸易转向全球，推动产出和出口保持韧性。

　　即便在欧洲，5 月制造业活动也升至 33 个月高点，从俄罗斯入侵乌克兰后燃料价格上涨引发的低迷中反弹。

　　德国可能加大财政支出的预期也提振了信心，这是过去几十年欧洲增长缺失的要素。

　　全球经济的强劲表现甚至让专业预测人士感到意外。美国花旗银行编制的一项追踪全球经济数据超预期程度的指标，目前处于一年多来的最高水平。这种强劲部分源于关税本身，以及美国家庭和企业为规避今年晚些时候预期的价格上涨而提前采购。

　　美国 3 月进口量较去年 10 月增长约 30%。

　　乐观前景面临的风险来自预期中的提前采购 “回报” 效应 —— 这类采购不太可能持续，意味着美国及其他地区的经济活动将在后期放缓。

　　经济学家仍担心三重打击：商品部门的提前提振效应消退，同时美国家庭购买力因价格上涨受压，企业推迟投资和招聘。

　　不过，在特朗普暂停征收关税后，这种情况开始显得可能性略低。

　　“天平已略微向更乐观的方向倾斜，尽管仍存在不确定性和波动性，” 荷兰国际集团（ING）全球宏观主管卡斯滕・布热斯基表示。